第430章 800亿美元估值对赌
快手启动了和众合集团的第二轮谈判，苏华开口就报价100亿美元。
“100亿美元～”
张益达嘴里轻念叨着，眉头紧皱，显得十分为难。
苏华饶有兴致打量着众合集团的谈判队伍，有CEO陆奇，投资人徐小明，加上张益达一共三个人。
他们快手这方，则是他和陈一笑，再加上天使投资人张斐。
刚好三对三！
至于企鹅、黑衫资本、千度、锐向这些机构都没露面，主要在避嫌。
“太高了。”
半晌后，张益达摇头道，“照这个报价来，抖视加Musical.ly估值都可以达到500亿美金了。”
他看向苏华，“如果你们同意快手5股换1股的话，我可以答应这个方案！”
张斐心中一动，追问了句：“包不包括拼哆哆？”
“呵呵！”
张益达暼了眼张斐，想得可真美。
笑着说道：“拼哆哆估值200亿美金，算进来的话，快手7股才抵得上众合集团1股。
合并到新公司，可以8股换1股，向你们增发12.5%新公司股份。
当然，这是指全股权置换，不要现金的方案。”
张斐哈哈一笑，“早听说张总虽然是学历史的，但算数一流。今天见了，果然名不虚传。”
这话中带刺，张益达也听出来了。
这些年各大投资机构跟他对赌，就没一家赢过，风投圈以讹传讹，他“精于算计”的名声就不胫而走了。
这不是贬低，而是对自己最大的褒奖。不管别人怎么看，反正张益达是这么认为的。
投资人很多时候也并不希望创始人输掉，因为那意味着是双输，只不过创始人输得更多罢了。
说他“精于算计”，也并不仅仅是指算计投资人，更多的还是指对公司发展预期，市场动向等等的敏锐嗅觉。
张益达轻笑，“算数好才不吃亏嘛，对股东、合作伙伴来说，有个替他们算账的人，他们在后面安安心心数钱就行了。”
徐小明也恰当其时的出来帮起了腔，“没错，投资益达，算得上是我风投生涯做得最正确的一件事。
他从没让我们这些股东失望过，大家在后面安心打德扑，滑雪，他在台前替我们赚钱。
投资人当得这么轻松都有些不好意思了。
投资完没两个月，他告诉我要进行下一轮融资了，投资人也找好了……
又过了一阵子，他告诉我公司要上市了，承销商、路演这些全部安排好了……”
张斐也听出了另外一层意思，这是在拿张益达过往战绩说事，试图传递给自己一个信息：
快手合并到众合集团来，将来肯定还会有更加丰厚的投资回报。
张斐不怀疑众合集团有更加辉煌的未来，但这并不能成为压低快手估值的理由。
相反，正是因为众合集团未来可能成为中国互联网第三极，有着光明的前途。
所以他更要拔高快手估值，以换取更多的众合集团股份。
“张总，本次并购，80%甚至更多比例都是采取换股交易，现金交易不到20%。
估值这东西你也知道，没上市前也就是吹出来的。
100亿美元多吗？”
张斐摇了摇头，“一点都不多，并购掉快手，众合集团在国内短视频领域将再无敌手。
这，对于众合集团来说，战略意义重大。
另外，一个近乎垄断的国内短视频市场，也将更有利于众合集团在资本市场讲好故事。
别的不说，拼哆哆不是一直在做五环外市场吗？
众合集团并购了快手后，可以很好地利用起快手在下沉市场的占有率和流量，使得拼哆哆的业务更上一层楼。”
这些话说得都没错，众合集团并购掉快手后确实好处无穷。
但给快手那么高估值，众合集团股份稀释起来，损失最大的就是张益达这个大股东。
东西是好，但谁不想用更便宜的价格买到呢？
前世张益达快重生那会儿，也就是19年10月，拼哆哆的市值是450亿～500亿美金，快手估值250亿～280亿美金。
抖音、西瓜视频连带TikTok等等一系列短视频软件，估值至少占据字节跳动千亿美元估值的一半，也就是500亿美金。
这一世，预计拼哆哆加抖视、Musical.ly在两年后，达到1000亿美元左右估值或者市值应该不难。
快手能够取得像前世一样的成绩的话，4股抵得上众合集团1股。
所以快手估值哪怕报100亿美金，同时给众合集团估值400亿美金，也都算是在张益达心理承受范围之内。
不过还要考虑这一世的抖视和Musical.ly由于早起步一年多，比同时期的抖音和TikTok要强大不少。
所以此刻的快手是绝对不值众合集团四分之一的。
所以任由张斐怎么吹捧快手，以及描绘收购成功所带来的种种好处，张益达就是死不松口。
“可以给快手100亿美金估值，但众合集团要按700亿美金的估值来并购快手。
也就是说20亿美元现金，外加80亿美元众合集团股票。”
现金都是小问题，并购案最大的争议还是股权。
众合集团估值400亿美金还是700亿美金，对快手一众股东影响很大。
按照前者，除现金外，快手一众股东还能获得增发后的16%股份，后者就只有10%股份了。
一直没怎么开口的苏华说话了，“张总，95亿美金，这是我们最后的让步了。
另外，众合集团估值700亿美金太离谱了，上一轮融资才过去多久，估值就上涨了300亿美金。”
“没错，张总你要是有诚意的话，就应该拿出一个诚意的价格。”陈一笑出声附和道。
张益达想了想，说道：“不如这样，你们听听我的新方案。
你们所担心的就是众合集团不值700亿美金吧？
众合集团并购快手后，估值将达到800亿美金。
除了20亿美元现金，我们还会增发10%股份给快手原股东。
你们所担忧的就是，这10%新集团的股份值不值80亿美元？”
张斐、苏华、陈一笑三人都点头。
他们是这样想的，虽说快手目前不值100亿美金，但泡沫也就几十亿美金吧。
众合集团哪怕最近估值涨了一部分，算50亿美金，泡沫也还有250亿美金呢。
论泡沫，比快手大得多。
张益达笑道：“这个争议很好解决，我们来进行一轮对赌，就赌众合集团下一轮估值不低于800亿美金。
估值低于这个数，差额我给你们补上。”
张斐皱眉，他看张益达这么自信，总觉得有阴谋啊！
苏华则飞速开始心算，如果按照原定计划，快手80亿美元卖给众合集团，获得16亿美元现金，外加64亿美元股票。
给合并前的众合集团估值420亿美元的话，合并后的众合集团就是500亿美元估值，他们获得的那部分股票大概是12.8%。
这是最理想的结果！
按照张益达提出的对赌方案，他们获得20亿美元现金，外加“80亿美元”股票。
这80亿美元股票，占众合集团10%比例，是有一定泡沫的。
按照500亿美元靠谱估值来算，真实价值是50亿美元。
差额的30亿美元，可以看成看涨期权，而且是有张益达兜底的期权。
简单来说，就是70亿美元是稳的，另外30亿美元目前还不稳，但有张益达承诺兜底，应该也没问题。
那张益达赚什么呢？
对众合集团有足够的自信和把握，觉得自己能够赢，所以抛出这个方案以换取股份少稀释。
苏华把方案分析得很透彻。
这个方案对自己一方很有利，怎么算，80亿美元的目标价都达到了。
可以搞！
苏华与张斐对视一眼，后者却轻轻摇头，示意他不要答应。
张益达把他们几个人的神色、小动作尽收眼底，答不答应都没关系，不答应他还有B计划。
“张总，我们能否商量一下？”张斐看向张益达，征询起后者意见。
“当然没问题啦！”
张斐朝张益达点点头，拉着苏华、陈一笑去了隔壁房间。
看苏华他们拉上门走出去后，一直没说话的陆奇开口了：“对赌获胜，起码要赚30亿美元。”
张益达摇头，“哪有那么多，没看见苏华都开始松口到95亿美元了吗？
我估摸着他们的心里底价应该就是75亿美元～80亿美元之间。
就按80亿美元来算吧，我们要付出16亿美元现金，外加12.8%股份。”
徐小明看着张益达，笑道：“所以你宁愿多掏4亿美元现金出来，也要多保留2.8%股份。”
张益达点点头，“按照并购快手后的500亿美金估值计算，2.8%股份就是14亿美元，多掏4亿美元现金，也还有10亿美元的赚头呢！”
事实上，按照张益达自己预估，这2.8%股份何止才值14亿美元。
按照千亿美元估值计算，起码值28亿美元，甚至可能还不止。
作为占股60%多的大股东，这对赌赚到的股份大部分都要进到口袋里，其他股东就跟着喝口汤。
陆奇点点头，这里面逻辑很简单，就是利用对赌来压低收购价。
表面看给了快手100亿美元估值，但众合集团也给自己溢价了啊！
而且因为交易大部分都采取的股权置换方案，其实是压低股权稀释比例了的。
风险呢，也有，就是这个800亿美元估值。
到时候达不到这个估值，假设只达到了600亿美元估值，快手原股东手里的10％股权只价值60亿美元，差额20亿美元就需要张益达补齐。
“时间，达到这800亿美元估值，最重要的就是对赌时间。
一年的话，有些赶，两年甚至三年就没那么急了。”
陆奇一针见血地就点出了核心问题。
张益达点头认同道：“对，主要是时间，一年怕是有些悬。
一年半，进入2019年后，估值不会低于1000亿美金。”
徐小明脸色大喜，追问道：“1000亿美金？这是真的吗？
卧槽，这个项目我可以吹一辈子了。
等老了，我再出一部书，就叫《移动互联网时代走出的新巨头》。”
张益达哈哈一笑，“徐老，你现在就可以动笔了，一年多两年后刚刚完本，正好出版，同时还蹭上众合集团的热度。”
看着张益达这么自信，陆奇也仔细考虑了一番，觉得对赌获胜的问题不大。
主要还是取决于对赌的期限！
除此以外，已经没有其他东西可以阻挡众合集团崛起的步伐了。
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“100亿美元～”
张益达嘴里轻念叨着，眉头紧皱，显得十分为难。
苏华饶有兴致打量着众合集团的谈判队伍，有CEO陆奇，投资人徐小明，加上张益达一共三个人。
他们快手这方，则是他和陈一笑，再加上天使投资人张斐。
刚好三对三！
至于企鹅、黑衫资本、千度、锐向这些机构都没露面，主要在避嫌。
“太高了。”
半晌后，张益达摇头道，“照这个报价来，抖视加Musical.ly估值都可以达到500亿美金了。”
他看向苏华，“如果你们同意快手5股换1股的话，我可以答应这个方案！”
张斐心中一动，追问了句：“包不包括拼哆哆？”
“呵呵！”
张益达暼了眼张斐，想得可真美。
笑着说道：“拼哆哆估值200亿美金，算进来的话，快手7股才抵得上众合集团1股。
合并到新公司，可以8股换1股，向你们增发12.5%新公司股份。
当然，这是指全股权置换，不要现金的方案。”
张斐哈哈一笑，“早听说张总虽然是学历史的，但算数一流。今天见了，果然名不虚传。”
这话中带刺，张益达也听出来了。
这些年各大投资机构跟他对赌，就没一家赢过，风投圈以讹传讹，他“精于算计”的名声就不胫而走了。
这不是贬低，而是对自己最大的褒奖。不管别人怎么看，反正张益达是这么认为的。
投资人很多时候也并不希望创始人输掉，因为那意味着是双输，只不过创始人输得更多罢了。
说他“精于算计”，也并不仅仅是指算计投资人，更多的还是指对公司发展预期，市场动向等等的敏锐嗅觉。
张益达轻笑，“算数好才不吃亏嘛，对股东、合作伙伴来说，有个替他们算账的人，他们在后面安安心心数钱就行了。”
徐小明也恰当其时的出来帮起了腔，“没错，投资益达，算得上是我风投生涯做得最正确的一件事。
他从没让我们这些股东失望过，大家在后面安心打德扑，滑雪，他在台前替我们赚钱。
投资人当得这么轻松都有些不好意思了。
投资完没两个月，他告诉我要进行下一轮融资了，投资人也找好了……
又过了一阵子，他告诉我公司要上市了，承销商、路演这些全部安排好了……”
张斐也听出了另外一层意思，这是在拿张益达过往战绩说事，试图传递给自己一个信息：
快手合并到众合集团来，将来肯定还会有更加丰厚的投资回报。
张斐不怀疑众合集团有更加辉煌的未来，但这并不能成为压低快手估值的理由。
相反，正是因为众合集团未来可能成为中国互联网第三极，有着光明的前途。
所以他更要拔高快手估值，以换取更多的众合集团股份。
“张总，本次并购，80%甚至更多比例都是采取换股交易，现金交易不到20%。
估值这东西你也知道，没上市前也就是吹出来的。
100亿美元多吗？”
张斐摇了摇头，“一点都不多，并购掉快手，众合集团在国内短视频领域将再无敌手。
这，对于众合集团来说，战略意义重大。
另外，一个近乎垄断的国内短视频市场，也将更有利于众合集团在资本市场讲好故事。
别的不说，拼哆哆不是一直在做五环外市场吗？
众合集团并购了快手后，可以很好地利用起快手在下沉市场的占有率和流量，使得拼哆哆的业务更上一层楼。”
这些话说得都没错，众合集团并购掉快手后确实好处无穷。
但给快手那么高估值，众合集团股份稀释起来，损失最大的就是张益达这个大股东。
东西是好，但谁不想用更便宜的价格买到呢？
前世张益达快重生那会儿，也就是19年10月，拼哆哆的市值是450亿～500亿美金，快手估值250亿～280亿美金。
抖音、西瓜视频连带TikTok等等一系列短视频软件，估值至少占据字节跳动千亿美元估值的一半，也就是500亿美金。
这一世，预计拼哆哆加抖视、Musical.ly在两年后，达到1000亿美元左右估值或者市值应该不难。
快手能够取得像前世一样的成绩的话，4股抵得上众合集团1股。
所以快手估值哪怕报100亿美金，同时给众合集团估值400亿美金，也都算是在张益达心理承受范围之内。
不过还要考虑这一世的抖视和Musical.ly由于早起步一年多，比同时期的抖音和TikTok要强大不少。
所以此刻的快手是绝对不值众合集团四分之一的。
所以任由张斐怎么吹捧快手，以及描绘收购成功所带来的种种好处，张益达就是死不松口。
“可以给快手100亿美金估值，但众合集团要按700亿美金的估值来并购快手。
也就是说20亿美元现金，外加80亿美元众合集团股票。”
现金都是小问题，并购案最大的争议还是股权。
众合集团估值400亿美金还是700亿美金，对快手一众股东影响很大。
按照前者，除现金外，快手一众股东还能获得增发后的16%股份，后者就只有10%股份了。
一直没怎么开口的苏华说话了，“张总，95亿美金，这是我们最后的让步了。
另外，众合集团估值700亿美金太离谱了，上一轮融资才过去多久，估值就上涨了300亿美金。”
“没错，张总你要是有诚意的话，就应该拿出一个诚意的价格。”陈一笑出声附和道。
张益达想了想，说道：“不如这样，你们听听我的新方案。
你们所担心的就是众合集团不值700亿美金吧？
众合集团并购快手后，估值将达到800亿美金。
除了20亿美元现金，我们还会增发10%股份给快手原股东。
你们所担忧的就是，这10%新集团的股份值不值80亿美元？”
张斐、苏华、陈一笑三人都点头。
他们是这样想的，虽说快手目前不值100亿美金，但泡沫也就几十亿美金吧。
众合集团哪怕最近估值涨了一部分，算50亿美金，泡沫也还有250亿美金呢。
论泡沫，比快手大得多。
张益达笑道：“这个争议很好解决，我们来进行一轮对赌，就赌众合集团下一轮估值不低于800亿美金。
估值低于这个数，差额我给你们补上。”
张斐皱眉，他看张益达这么自信，总觉得有阴谋啊！
苏华则飞速开始心算，如果按照原定计划，快手80亿美元卖给众合集团，获得16亿美元现金，外加64亿美元股票。
给合并前的众合集团估值420亿美元的话，合并后的众合集团就是500亿美元估值，他们获得的那部分股票大概是12.8%。
这是最理想的结果！
按照张益达提出的对赌方案，他们获得20亿美元现金，外加“80亿美元”股票。
这80亿美元股票，占众合集团10%比例，是有一定泡沫的。
按照500亿美元靠谱估值来算，真实价值是50亿美元。
差额的30亿美元，可以看成看涨期权，而且是有张益达兜底的期权。
简单来说，就是70亿美元是稳的，另外30亿美元目前还不稳，但有张益达承诺兜底，应该也没问题。
那张益达赚什么呢？
对众合集团有足够的自信和把握，觉得自己能够赢，所以抛出这个方案以换取股份少稀释。
苏华把方案分析得很透彻。
这个方案对自己一方很有利，怎么算，80亿美元的目标价都达到了。
可以搞！
苏华与张斐对视一眼，后者却轻轻摇头，示意他不要答应。
张益达把他们几个人的神色、小动作尽收眼底，答不答应都没关系，不答应他还有B计划。
“张总，我们能否商量一下？”张斐看向张益达，征询起后者意见。
“当然没问题啦！”
张斐朝张益达点点头，拉着苏华、陈一笑去了隔壁房间。
看苏华他们拉上门走出去后，一直没说话的陆奇开口了：“对赌获胜，起码要赚30亿美元。”
张益达摇头，“哪有那么多，没看见苏华都开始松口到95亿美元了吗？
我估摸着他们的心里底价应该就是75亿美元～80亿美元之间。
就按80亿美元来算吧，我们要付出16亿美元现金，外加12.8%股份。”
徐小明看着张益达，笑道：“所以你宁愿多掏4亿美元现金出来，也要多保留2.8%股份。”
张益达点点头，“按照并购快手后的500亿美金估值计算，2.8%股份就是14亿美元，多掏4亿美元现金，也还有10亿美元的赚头呢！”
事实上，按照张益达自己预估，这2.8%股份何止才值14亿美元。
按照千亿美元估值计算，起码值28亿美元，甚至可能还不止。
作为占股60%多的大股东，这对赌赚到的股份大部分都要进到口袋里，其他股东就跟着喝口汤。
陆奇点点头，这里面逻辑很简单，就是利用对赌来压低收购价。
表面看给了快手100亿美元估值，但众合集团也给自己溢价了啊！
而且因为交易大部分都采取的股权置换方案，其实是压低股权稀释比例了的。
风险呢，也有，就是这个800亿美元估值。
到时候达不到这个估值，假设只达到了600亿美元估值，快手原股东手里的10％股权只价值60亿美元，差额20亿美元就需要张益达补齐。
“时间，达到这800亿美元估值，最重要的就是对赌时间。
一年的话，有些赶，两年甚至三年就没那么急了。”
陆奇一针见血地就点出了核心问题。
张益达点头认同道：“对，主要是时间，一年怕是有些悬。
一年半，进入2019年后，估值不会低于1000亿美金。”
徐小明脸色大喜，追问道：“1000亿美金？这是真的吗？
卧槽，这个项目我可以吹一辈子了。
等老了，我再出一部书，就叫《移动互联网时代走出的新巨头》。”
张益达哈哈一笑，“徐老，你现在就可以动笔了，一年多两年后刚刚完本，正好出版，同时还蹭上众合集团的热度。”
看着张益达这么自信，陆奇也仔细考虑了一番，觉得对赌获胜的问题不大。
主要还是取决于对赌的期限！
除此以外，已经没有其他东西可以阻挡众合集团崛起的步伐了。
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